導(dǎo)語：立春前后，中央和各級(jí)地方政府為了支持中小企業(yè)，克服疫情影響，紛紛出臺(tái)了相關(guān)政策。除了從稅費(fèi)、信貸、運(yùn)營成本等方面提供支持外，一些文件中還提到要利用好包括在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡稱新三板)在內(nèi)的資本市場(chǎng)，幫助中小企業(yè)拓寬融資渠道。水務(wù)行業(yè)也有所行動(dòng)，近期，金潔水務(wù)已啟動(dòng)新三板精選層準(zhǔn)備工作，得到了行內(nèi)關(guān)注。如何提高運(yùn)營效率、積極借力、盡早規(guī)劃、拓寬直接融資渠道，更好地實(shí)現(xiàn)水務(wù)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，是行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)話題。
關(guān)于新三板精選層
新三板作為主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的資本平臺(tái)。在經(jīng)歷新三板市場(chǎng)的洗禮后，一大批公司邁向了更高的資本舞臺(tái)。不可否認(rèn)，過去一段較長時(shí)間里，新三板行情持續(xù)低迷，交投冷清、融資功能受損。自2019年10月25日，證監(jiān)會(huì)宣布將從優(yōu)化發(fā)行融資制度、完善市場(chǎng)分層等五方面對(duì)新三板進(jìn)行全面改革，因看好本次改革，市場(chǎng)生態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，一些原本終止掛牌的新三板公司紛紛按下“暫停鍵”。隨著矚目已久的新三板深改細(xì)則的新鮮出爐，精選層的落地被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是最大的突破。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，精選層政策的落地，使得新三板承上啟下的定位更加清晰。
精選層標(biāo)準(zhǔn)
修訂后的《分層管理辦法》規(guī)定了精選層進(jìn)入條件，包括市值條件、財(cái)務(wù)條件、股權(quán)分散度條件以及規(guī)范性要求等方面。
1. 標(biāo)的公司
精選層公司來自于掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司。
2. 入層標(biāo)準(zhǔn)
其中，市值條件和財(cái)務(wù)條件共設(shè)定四套標(biāo)準(zhǔn)，總體上“遵循市值和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性要求高低匹配的原則”，公司符合其一即可。
標(biāo)準(zhǔn)一：側(cè)重財(cái)務(wù)指標(biāo)，著重遴選已有穩(wěn)定高效盈利模式的盈利型公司，市值起輔助作用，設(shè)定為“市值不低于2億元，最近2年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的均值不低于10%，或者最近1年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%”。
標(biāo)準(zhǔn)二：側(cè)重關(guān)注盈利模式清晰，業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已初步具有盈利能力的成長型公司，設(shè)定為“市值不低于4億元，最近2年平均營業(yè)收入不低于1億元且增長率不低于30%，最近1年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正”。
標(biāo)準(zhǔn)三：側(cè)重關(guān)注研發(fā)能力，主要針對(duì)具有一定的研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的研發(fā)型企業(yè)，設(shè)定為“市值不低于8億元，最近1年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近2年研發(fā)投入合計(jì)占最近2年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%”。
標(biāo)準(zhǔn)四：側(cè)重市場(chǎng)認(rèn)可，主要面向市場(chǎng)高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)，但不對(duì)企業(yè)收入和盈利等作要求，設(shè)定為“市值不低于15億元，最近2年研發(fā)投入累計(jì)不低于5000萬元”。
3. 轉(zhuǎn)板上市
2019年12月27日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》第九條明確指出“符合中國證監(jiān)會(huì)、證券交易所和全國股轉(zhuǎn)公司有關(guān)規(guī)定的精選層掛牌公司，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易”。
這條消息的公布，使得各界對(duì)新三板精選層的關(guān)注度逐漸攀高，據(jù)有關(guān)報(bào)道介紹，僅符合一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)最多。同時(shí)，專業(yè)人士認(rèn)為，四套標(biāo)準(zhǔn)立足新三板錯(cuò)位發(fā)展，參考了科創(chuàng)板模板，總體全面、實(shí)際可行，目前，已有幾十家掛牌公司表態(tài)將沖擊精選層。
新三板水務(wù)公司的近期動(dòng)作
據(jù)了解，目前已在新三板掛牌，以經(jīng)營自來水生產(chǎn)銷售為主的水務(wù)公司有10家有余。E20供水研究中心觀察到，近期新三板水務(wù)公司動(dòng)態(tài)以沖刺精選層、增持股份拓展業(yè)務(wù)居多。
表.1 部分掛牌新三板的水務(wù)公司(排名不分先后)
沖刺精選層——金潔水務(wù)
浙江湖州金潔水務(wù)股份有限公司是一家以自來水生產(chǎn)供應(yīng)、污水處理業(yè)務(wù)及市政公用工程為主營的公用服務(wù)型企業(yè)。目前日供水規(guī)模近8萬噸，飲水人口近45萬。2018年12月年報(bào)，其供水業(yè)務(wù)占總收入的63.33%，截止2019年6月年報(bào)，其供水業(yè)務(wù)占總收入的59.22%。通過與主辦券商浙商證券充分溝通、依據(jù)中國證監(jiān)會(huì)和全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)文件要求，根據(jù)目前2018年年報(bào)、2019年三季度數(shù)據(jù)，金潔水務(wù)基本可符合精選層入層標(biāo)準(zhǔn)一，擬聘請(qǐng)浙商證券為保薦機(jī)構(gòu)，并簽署《輔導(dǎo)協(xié)議》，由保薦機(jī)構(gòu)擇機(jī)申請(qǐng)輔導(dǎo)備案。
增持股份拓展業(yè)務(wù)——圣泉水務(wù)
巴中圣泉水務(wù)股份有限公司主要從事飲用水生產(chǎn)供應(yīng)、市政、環(huán)保、給排水工程施工、水質(zhì)檢測(cè)為主的公用服務(wù)型企業(yè)。目前日供水能力15萬噸，DN75mm以上供水管網(wǎng)260km，貿(mào)易結(jié)算用戶18萬戶。截止2019年6月年報(bào)，其供水業(yè)務(wù)占總收入的47.28%，戶表安裝工程占51.48%。近日，為加快公司發(fā)展，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，同時(shí)向公用事業(yè)供氣領(lǐng)域拓展，其股東巴中市國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限責(zé)任公司(持股比例87.53%)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過取得掛牌公司發(fā)行的新股方式增持1.06億股，權(quán)益變動(dòng)后持股比例為94.61%。
整體看來，這十余家掛牌企業(yè)在供水業(yè)務(wù)之外，還拓展有污水處理、市政工程、排水工程施工、環(huán)境監(jiān)測(cè)、水質(zhì)檢測(cè)等相關(guān)業(yè)務(wù)。在2019年6月半年報(bào)來看，供水業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重最大，器材銷售和工程安裝次之，水質(zhì)監(jiān)測(cè)方面的利潤較低，工業(yè)凈水方面利潤可觀。絕大部分水司通過股改掛牌優(yōu)化了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高了管理水平，減緩了年年虧損的局面。
修煉好內(nèi)功是借力資本市場(chǎng)的前提基礎(chǔ)
為激活體制動(dòng)能，謀求更大的發(fā)展，國內(nèi)有些大中型地方水務(wù)企業(yè)或地方環(huán)保集團(tuán)近年在改革路徑中走出了“引戰(zhàn)——混改——上市”的典型三部曲。而掛牌新三板的水司多是以經(jīng)營自來水生產(chǎn)銷售為主，服務(wù)區(qū)域范圍小，通常供水體量也不大，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)精簡的中小型公司。通過掛牌新三板過程，進(jìn)行了股改、健全了公司治理機(jī)制，提升了公司的市場(chǎng)化程度，一定時(shí)間段內(nèi)解決了部分資金短缺問題，實(shí)現(xiàn)了階段性的更好發(fā)展。
然而長期以來，一方面由于新三板投資門檻較高，投資量較少，一方面帶有市政公用屬性的新三板水務(wù)公司仍面臨著體制不夠靈活、服務(wù)范圍延展擴(kuò)張有限、水價(jià)調(diào)整困難、營運(yùn)資金短缺、償債能力不足等多種問題，再加上企業(yè)內(nèi)部執(zhí)行效率偏低，更難獲得投資者的芳心。
由于疫情影響，市場(chǎng)投資更是短期出現(xiàn)了疲態(tài)。因此，在積極尋求金融機(jī)構(gòu)支持的同時(shí)，作為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型的中小微水務(wù)企業(yè)首先要做的是深耕服務(wù)，勤修內(nèi)功。這就需要多跟國內(nèi)標(biāo)桿水務(wù)公司多學(xué)習(xí)交流，同時(shí)選用一套高標(biāo)準(zhǔn)的運(yùn)營服務(wù)績效管理工具，提高自身服務(wù)水平和經(jīng)營能力，讓社會(huì)和市場(chǎng)更好的識(shí)別行業(yè)價(jià)值與品牌前景。E20供水圈層，也將充分發(fā)揮平臺(tái)作用，識(shí)別標(biāo)桿、打造標(biāo)桿，助力更多供水企業(yè)精準(zhǔn)提升。
隨著新三板轉(zhuǎn)板上市制度的推出，中小型水務(wù)企業(yè)的確能夠獲得一條新的上市可選路徑。然而，只有整體提高公司質(zhì)量，使其經(jīng)營規(guī)范性和質(zhì)量效益等方面具備通過市場(chǎng)檢驗(yàn)的潛力，才能成為新三板中真正的高精尖服務(wù)企業(yè)，進(jìn)而獲得更廣闊的發(fā)展空間。E20供水研究中心，將持續(xù)關(guān)注行業(yè)內(nèi)新三板公司的最新動(dòng)態(tài)，為大家?guī)碜钚碌挠^察。