導(dǎo)讀
中國(guó)光伏行業(yè)過(guò)去20年在曲折中發(fā)展，尤其是2014年以來(lái)，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)從起步到井噴的快速升級(jí)，直至實(shí)現(xiàn)全球絕對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。當(dāng)前，伴隨著補(bǔ)貼縮減，行業(yè)開始由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，正趨于有序。
30·60雙碳目標(biāo)的提出無(wú)疑將光伏行業(yè)推到新的歷史節(jié)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)和企業(yè)普遍認(rèn)為，中國(guó)能源結(jié)構(gòu)中清潔能源的占比將迎來(lái)快速提升，光伏發(fā)電有望成為主力能源之一，光伏行業(yè)的發(fā)展前景非常廣闊。證券市場(chǎng)則成為這些樂觀情緒的集中體現(xiàn)，2020年我國(guó)光伏上市企業(yè)創(chuàng)造了737個(gè)漲停板，而在96家光伏上市企業(yè)中，93家企業(yè)都曾出現(xiàn)過(guò)漲停。
然而，廣闊前景往往帶來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)，辰于發(fā)現(xiàn)，我國(guó)光伏行業(yè)已是一條“危機(jī)四伏”的擁擠賽道，局內(nèi)與期待入局的企業(yè)無(wú)不面臨著各種挑戰(zhàn)，一著不慎將迅速跌入谷底：譬如昔日全球出貨量第一的光伏電池霸主尚德，就因?yàn)閷?duì)產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)和技術(shù)迭代路線的誤判而走向衰敗。
綜合來(lái)看，企業(yè)面臨的潛在危機(jī)與挑戰(zhàn)主要有以下四個(gè)方面：
?相互博弈的上下游
?越發(fā)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)
?盈利差異大且頻繁波動(dòng)
?快速迭代的新技術(shù)
雙碳風(fēng)口下，光伏行業(yè)前景十分廣闊
一直以來(lái)，有兩大難題制約光伏行業(yè)發(fā)展，好在這些問(wèn)題正逐步解決：
一是成本問(wèn)題。早年受技術(shù)限制，光伏發(fā)電成本過(guò)高，實(shí)際應(yīng)用不夠經(jīng)濟(jì)。好消息是，隨著技術(shù)進(jìn)步和規(guī)?；l(fā)展，過(guò)去十年光伏成本大幅下降，全球地面光伏電站度電成本從2010年的378美元/MWh下降至2019年的68美元/MWh，下降幅度高達(dá)81.9%，平均投資成本則從2010年4702美元/KW下降至2019年的995美元/KW，下降幅度78.8%。光伏的成本下降速度超過(guò)其他電源品種，在我國(guó)也逐步實(shí)現(xiàn)了平價(jià)上網(wǎng)(見圖1)。
二是消納問(wèn)題。電力消納曾制約我國(guó)光伏行業(yè)大規(guī)模發(fā)展，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：1)供需逆向分布，太陽(yáng)能資源多分布于“三北”地區(qū)，而用電負(fù)荷主要在中東部和南方地區(qū)，由此帶來(lái)的跨省區(qū)輸電壓力較大；2)供大于需，近年在國(guó)家政策的支持下，光伏發(fā)電裝機(jī)保持著較快的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超全社會(huì)用電量的增速，供需不匹配造成了較大的消納壓力；3)能源波動(dòng)性強(qiáng)，光伏發(fā)電受自然條件影響存在比較大的波動(dòng)性，大規(guī)模并網(wǎng)后，給電力系統(tǒng)的調(diào)度運(yùn)行帶來(lái)了較大挑戰(zhàn)?？上驳氖?，在儲(chǔ)能技術(shù)、跨區(qū)域交易市場(chǎng)、“光伏+”場(chǎng)景日新月異之下，上述消納問(wèn)題正逐步得以解決：例如2020年發(fā)布的《關(guān)于建立健全清潔能源消納長(zhǎng)效機(jī)制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》鼓勵(lì)推動(dòng)電儲(chǔ)能建設(shè)和參與，2018年發(fā)布的《關(guān)于積極推進(jìn)電力市場(chǎng)化交易的通知》指出加快電力市場(chǎng)建設(shè)，提高市場(chǎng)化交易比重，2020年發(fā)布的《關(guān)于加快新型建筑工業(yè)化發(fā)展的若干意見》指出促進(jìn)與建筑相結(jié)合的光伏發(fā)電系統(tǒng)應(yīng)用等。隨之而來(lái)的是，近三年來(lái)?xiàng)壒饴拭黠@下降(見圖2)。
更加令人振奮的是，30·60雙碳風(fēng)口之下，我國(guó)光伏行業(yè)正迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)，各省也在紛紛出臺(tái)光伏相關(guān)政策，明確光伏裝機(jī)目標(biāo)，例如山東省在其能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃中指出力爭(zhēng)到2025年末，光伏累計(jì)規(guī)模達(dá)到52GW，“十四五”期間省內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)26GW，相當(dāng)于翻了一番(見圖3)。
經(jīng)測(cè)算，辰于預(yù)計(jì)“十四五”期間我國(guó)光伏行業(yè)將保持7.6%的年復(fù)合增長(zhǎng)，到2025年達(dá)到4300億元左右的市場(chǎng)規(guī)模，其中投資和運(yùn)營(yíng)分別為1800億元和2500億元左右，相比平穩(wěn)發(fā)展的光伏投資市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)增速更快(見圖4)。
廣闊前景下，擁擠的賽道“危機(jī)四伏”
廣闊前景之下，是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與快速的技術(shù)迭代，錯(cuò)誤的預(yù)判可能帶來(lái)滅頂之災(zāi)，以無(wú)錫尚德為例：早期，在地方政府的大力支持和技術(shù)專利優(yōu)勢(shì)下，這家企業(yè)的利潤(rùn)不斷翻番，持續(xù)高位發(fā)展，并于2005年在紐交所成功上市，之后尚德長(zhǎng)期保持著在光伏電池領(lǐng)域的產(chǎn)能和出貨量?jī)?yōu)勢(shì)，2011年更是取得全球出貨量第一；然而在一心追求擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模的過(guò)程中，尚德不斷出現(xiàn)戰(zhàn)略決策錯(cuò)誤，為其最終敗亡埋下了種子：先是對(duì)光伏主要原材料多晶硅的價(jià)格走勢(shì)兩度判斷失誤，高價(jià)簽訂長(zhǎng)期訂單，但多晶硅價(jià)格卻從2006年的300美元/公斤下滑到了2011年的40美元/公斤，導(dǎo)致公司背上了沉重的原材料負(fù)擔(dān)，而后又押注薄膜電池，于2007年高價(jià)投資大規(guī)模薄膜電池生產(chǎn)線，但這一曾經(jīng)被視為光伏未來(lái)可能技術(shù)方向之一的產(chǎn)品卻被市場(chǎng)拋棄并價(jià)格暴跌。
可以說(shuō)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上某一環(huán)節(jié)價(jià)格的大幅波動(dòng)，以及光伏技術(shù)迭代的不確定性等問(wèn)題，并不是尚德的特殊遭遇，而是所有局內(nèi)或期望入局的企業(yè)需要警惕的共同威脅?？傮w而言，光伏企業(yè)未來(lái)可能面臨的危機(jī)主要有四個(gè)方面：相互博弈的上下游、越發(fā)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)、盈利差異大且頻繁波動(dòng)，以及快速迭代的新技術(shù)。
1.相互博弈的上下游
光伏細(xì)分市場(chǎng)多，上下游聯(lián)系緊密。從上游看，光伏硅料掌控著上游環(huán)節(jié)，光伏硅片則是光伏產(chǎn)品的起點(diǎn)；中游的光伏電池屬于光伏發(fā)電的核心部件，光伏組件則視為光伏發(fā)電的根基；下游的光伏逆變器是光電上網(wǎng)的最后一塊拼圖，光伏發(fā)電站則是產(chǎn)業(yè)的終端(見圖5)。
這其中，關(guān)乎價(jià)值分配以及攫取超額利潤(rùn)的上下游博弈勢(shì)必存在。光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)長(zhǎng)，上一環(huán)節(jié)對(duì)下一環(huán)節(jié)的成本影響較高，對(duì)于身處產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的企業(yè)而言，盈利水平不僅取決自身的成本控制能力，還取決于產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)格博弈，這類博弈的成敗決定了光伏企業(yè)能否攫取超額利潤(rùn)，例如硅料利潤(rùn)2021年實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，而電池片及組件環(huán)節(jié)卻出現(xiàn)虧損。這屬于搶別人蛋糕，而不是做大蛋糕。
因此，產(chǎn)業(yè)鏈每一環(huán)節(jié)的企業(yè)都力圖爭(zhēng)取更多的利潤(rùn)、更高的話語(yǔ)權(quán)。硅片的頭部企業(yè)竭力守住寡頭壟斷格局，增強(qiáng)議價(jià)權(quán)，中游的電池企業(yè)則在試圖培養(yǎng)新的供應(yīng)商降低對(duì)個(gè)別企業(yè)的依賴，例如愛旭股份近期與隆基、中環(huán)之外的企業(yè)雙良節(jié)能、上機(jī)數(shù)控簽訂采購(gòu)長(zhǎng)單，晶科能源、晶澳科技以銷售組件為核心業(yè)務(wù)，電池、硅片則作為配套產(chǎn)線(見圖6)。
2.越發(fā)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，光伏企業(yè)在某一環(huán)節(jié)的暫時(shí)領(lǐng)先并不是“免死金牌”，快速的技術(shù)迭代讓行業(yè)內(nèi)企業(yè)遭到多次洗牌。例如，組件技術(shù)經(jīng)歷了從單晶硅到多晶硅、從整片到半片到疊片、從多主柵到無(wú)主柵到無(wú)柵線、從P型到N型的多維度迭代，與之對(duì)應(yīng)的是，這些領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局可謂“變幻莫測(cè)”，以晶科為例，通過(guò)布局N型組件量產(chǎn)計(jì)劃，2021年7月開發(fā)的高效組件最高效率據(jù)稱可達(dá)25.53%，再次刷新紀(jì)錄，其市場(chǎng)地位也從2011年的行業(yè)第八晉升為2020年的行業(yè)第二，僅次于隆基。
目前，光伏行業(yè)已形成“上游集中、中游相對(duì)分散、下游特別分散”的競(jìng)爭(zhēng)格局。上游硅料硅片的生產(chǎn)制造行業(yè)集中度CR8達(dá)95%-98%左右，中游電池片和組件的制造CR8在60%-70%左右，而下游發(fā)電站的建設(shè)CR8僅為13%。
往前看，光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈：
一是中游電池片、組件的技術(shù)迭代尚未停止，后來(lái)者仍有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)彎道超車。雖然PERC電池是目前主流光伏電池，具有生產(chǎn)工藝成熟、產(chǎn)能高、性價(jià)比高等特點(diǎn)，但是其光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)23%，已經(jīng)逼近24.5%的理論極限，未來(lái)優(yōu)化空間有限；而N 型電池作為行業(yè)內(nèi)相對(duì)比較成熟，發(fā)展路徑最為清晰的技術(shù)路線，未來(lái)潛力巨大，其細(xì)分路線多(包括TOPCon、HJT以及IBC等)，轉(zhuǎn)化效率已普遍超過(guò)平均24%的水平，未來(lái)商業(yè)化空間值得期待。
二是頭部企業(yè)垂直一體化趨勢(shì)對(duì)行業(yè)上下游均有沖擊。頭部光伏企業(yè)多有垂直一體化布局，主要包括“硅片+電池片+組件”，但不同企業(yè)各有側(cè)重，如隆基股份的產(chǎn)能側(cè)重于硅片環(huán)節(jié)，組件屬于后起之秀，同時(shí)不斷補(bǔ)齊電池環(huán)節(jié)短板；晶科能源、晶澳科技、天合光能和阿特斯側(cè)重于組件環(huán)節(jié)，正不斷補(bǔ)齊電池和硅片環(huán)節(jié)；東方日升也側(cè)重于組件環(huán)節(jié)，在電池環(huán)節(jié)有一定布局，同時(shí)切入多晶硅環(huán)節(jié)。不難發(fā)現(xiàn)，垂直一體化發(fā)展具有多重優(yōu)勢(shì)，不僅有助于企業(yè)突破發(fā)展瓶頸，而且有助于企業(yè)降低生產(chǎn)成本、減少盈利波動(dòng)。
三是雙碳風(fēng)口下，更多跨界進(jìn)入者對(duì)光伏行業(yè)虎視眈眈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年有100多家企業(yè)新入局光伏行業(yè)，涉及各環(huán)節(jié)，這些企業(yè)主要分為三類，包括傳統(tǒng)光伏企業(yè)擴(kuò)充業(yè)務(wù)范圍、相關(guān)企業(yè)進(jìn)入(例如玻璃企業(yè))、完全跨界者，其中光伏電站、組件、電池片最受關(guān)注，新入局企業(yè)數(shù)量分別占全部的50%、15%、15%(見圖7)。
值得關(guān)注的是，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和，能源類央企加速布局光伏行業(yè)，目標(biāo)宏大：例如國(guó)家能投集團(tuán)計(jì)劃“十四五”期間新增裝機(jī)規(guī)模7000-8000萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰；國(guó)電投資集團(tuán)則計(jì)劃“十四五”期間新增清潔能源裝機(jī)規(guī)模4000萬(wàn)千瓦以上，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰(見圖8)。
3.盈利差異大且頻繁波動(dòng)
如前文所述，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間相互博弈，這使得上下游各環(huán)節(jié)的盈利差異較大，例如2020年，硅料、光伏玻璃、逆變器等行業(yè)平均毛利率達(dá)30%以上，而電池片、組件這一數(shù)字分別僅為15%、8%。即使同一環(huán)節(jié)，不同企業(yè)之間的盈利差異也較大：以硅片為例，除2018年以外，隆基股份的硅片毛利率均維持在28%以上的水平，比同期的中環(huán)股份高出10個(gè)百分點(diǎn)以上，據(jù)了解，造成這類差異的原因可能是中環(huán)股份的非硅成本、設(shè)備投資要高于隆基股份(見圖9)。
與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的價(jià)格波動(dòng)非常頻繁。以硅料為例， 2015-2018年6月，硅料價(jià)格基本維持在11-13萬(wàn)元/噸的水平，然而2018年7月以后，由于嚴(yán)重的供大于求(預(yù)計(jì)硅料供給過(guò)剩規(guī)模35GW以上)，硅料價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，直至2019年12月觸及谷底5.6萬(wàn)元/噸，之后隨之反彈，一路高歌猛進(jìn)到2021年底達(dá)到18萬(wàn)元/噸。這種過(guò)山車式的價(jià)格波動(dòng)也導(dǎo)致硅料企業(yè)的盈利水平忽高忽低(見圖10)。
有三個(gè)原因?qū)е乱陨喜▌?dòng)性：
一是擴(kuò)產(chǎn)不同步。目前的相關(guān)政策著眼于光伏下游的居多，比如對(duì)新增裝機(jī)規(guī)模的要求，下游需求傳導(dǎo)到中上游的組件、電池片、硅料等需要時(shí)間，這種時(shí)間上的延遲導(dǎo)致擴(kuò)產(chǎn)不同步。
二是建設(shè)周期不同。硅料建設(shè)周期一般長(zhǎng)達(dá)16個(gè)月，組件、電池、拉棒、光伏電站、硅片則分別為12、11、6、4、3個(gè)月，由于建設(shè)周期差異較大，供需錯(cuò)配的問(wèn)題時(shí)有發(fā)生(見圖11)。
三是競(jìng)爭(zhēng)壓力下的價(jià)格戰(zhàn)。2021年底以來(lái)，兩大硅片龍頭先后下調(diào)價(jià)格：2021年11月30日，隆基股份宣布下調(diào)硅片報(bào)價(jià)，最大降幅達(dá)9.75%，兩天后，中環(huán)股份也宣布降價(jià)，最大降幅達(dá)12.48%，而后雙方持續(xù)降價(jià)“硝煙四起”，直到2022年初，價(jià)格戰(zhàn)才見平息，雙方開始逐步回調(diào)硅片報(bào)價(jià)(見圖12)。
4.快速迭代的新技術(shù)
光伏行業(yè)的技術(shù)迭代十分迅速，這些新技術(shù)至少?gòu)娜矫鎸?duì)行業(yè)帶來(lái)影響：
一是有效降低成本。例如隨著技術(shù)迭代，全球地面光伏電站度電成本從2010年的378美元/MWh下降至2020年的68美元/MWh，下降幅度高達(dá)82%，基本實(shí)現(xiàn)了“平價(jià)上網(wǎng)”。
二是重塑競(jìng)爭(zhēng)格局。技術(shù)迭代不斷淘汰落后企業(yè)，擁有新技術(shù)的企業(yè)掌握話語(yǔ)權(quán)從而“彎道超車”，例如隆基股份正是抓住了上一輪單晶技術(shù)替代多晶技術(shù)的機(jī)遇，成功占據(jù)了電池片和組件環(huán)節(jié)的龍頭地位。
三是改變利益分配。某一環(huán)節(jié)的技術(shù)迭代，將帶來(lái)該環(huán)節(jié)的生產(chǎn)效率提升或是成本下降，這意味著利潤(rùn)將在各環(huán)節(jié)重新分配。
往前看，技術(shù)迭代仍在快速推進(jìn)，例如硅片就剛剛經(jīng)歷過(guò)P型單晶硅片替代多晶硅片的過(guò)程，其市場(chǎng)占有率從2016年的20%，短短四年間就提升至2020年底的90%以上；隨之而來(lái)的是，大尺寸的N型單晶硅片的概念又被提出，由于發(fā)電效率更高、終端產(chǎn)品的非硅成本(生產(chǎn)中所消耗的能源、人力、輔料等)更低，想必又將帶來(lái)新一輪產(chǎn)品迭代風(fēng)潮(見圖13)。
除此之外，光伏組件的核心輔材，包括玻璃、膠膜、背板的技術(shù)也在持續(xù)更新，例如，現(xiàn)階段玻璃的主流技術(shù)是超白壓花玻璃、超白加工浮法玻璃、透明導(dǎo)電氧化物鍍膜(TCO)玻璃，未來(lái)技術(shù)趨勢(shì)將是增大與減??；膠膜現(xiàn)階段的主流技術(shù)是透明EVA(聚乙烯-聚醋酸乙烯酯共聚物的簡(jiǎn)稱)膠膜、白色EVA膠膜、POE(聚烯烴)膠膜三種，未來(lái)POE膠膜將逐步占優(yōu)；現(xiàn)階段市場(chǎng)上使用的背板，主要有K結(jié)構(gòu)、T結(jié)構(gòu)、C結(jié)構(gòu)、玻璃背板、透明有機(jī)材料背板等，盡管K(KPK/KPF/KPE)結(jié)構(gòu)背板仍將是絕對(duì)主流(目前占比60%左右)，但玻璃背板與透明有機(jī)材料背板的市場(chǎng)占有率正快速提升。
原標(biāo)題：光伏行業(yè)前景廣闊，卻也“危機(jī)四伏”