2017年，A股市場最大的存量變化莫過于新股發(fā)行速度的常態(tài)化。在此進程中，新一屆發(fā)審委嚴審核下“制造”的超低過會率，更成了資本市場的最大看點之一。

縱觀2018年以來的發(fā)審結果，1月可以用血色來形容，不到一個月的時間，這一比例下降為36.7%，意味著1月份過會的企業(yè)有6成折戟沉沙。

市場認為過會率已經(jīng)跌至谷底的時候，“史上最嚴發(fā)審周”來襲，上周通過率降至約16.7%。

截止2018年1月31日，2018年共49家IPO企業(yè)迎來首發(fā)上會，其中包括：18家過會，24家被否，4家取消審核，3家暫緩表決。IPO過會率低至36.7%。

環(huán)保新能源企業(yè)被否原因分析

近期，環(huán)保企業(yè)的IPO之路風云變化。先有二闖IPO的鑫廣綠環(huán)因發(fā)生傷亡17人事故停在了申購前夜。2017年12月26日，三達膜環(huán)境技術股份有限公司因財務問題首發(fā)未通過，2018年開年，鵬鷂環(huán)保成功深交所上市帶來了開年紅，但是在“血洗的”一月，又有幾家環(huán)保公司遭遇挫折。

1、北京建工環(huán)境修復股份有限公司（被否）發(fā)審委對以下方面存疑：

①收入確認方法采用完工百分比法而不是成本法的合理性

②營業(yè)收入和凈利潤偏差及變化幅度較大：2014-2016年度，北京建工環(huán)境修復營業(yè)收入41,629.51萬元、44,549.52萬元、107,444.35萬元；凈利潤3,720.62萬元、2,843.08萬元,6,843.29萬元，收入和利潤規(guī)模很說明問題，這可是土壤修復龍頭的規(guī)模

③固定資產(chǎn)管理、分包合同管理、招投標管理、收入確認等方面存在財務及管理薄弱環(huán)節(jié)

④部分項目毛利率與整體毛利率存在較大差異，分包成本比例和分包成本過高及分包的合規(guī)性：發(fā)行人與中科鼎實聯(lián)合中標的北京焦化廠項目毛利率高達87%，發(fā)行人和中科鼎實按2:8的比例劃分收入

2、贛州騰遠鈷業(yè)新材料股份有限公司發(fā)審委關注點：

①公司存在未取得相關許可證而違法生產(chǎn)的情況

②報告期內(nèi)，公司的業(yè)績波動較大，且在2015年僅僅幾百萬的凈利潤，監(jiān)管層懷疑是否存在隱藏費用調(diào)節(jié)利潤的情形，存在不滿足首發(fā)管理辦法“三年連續(xù)盈利”的條件。另外公司業(yè)績波動，主要受原材料價格的波動的影響，公司未來是否有扛風險的能力以保證持續(xù)盈利均受到質(zhì)疑

③廈門鎢業(yè)既是第一大客戶又是供應商，同時是公司持有5%以上的股東，是否存在利益輸送的情形。另外，廈門鎢業(yè)和金川科技屬于公眾公司，與發(fā)行人披露的金額不一致

④報告期內(nèi)變更收入的確認時點較為敏感，加之公司在2015年本身凈利潤區(qū)區(qū)幾百萬的背景下，讓監(jiān)管層更加懷疑公司變更收入確認時點的原因，另外一方面也反映公司的財務基礎，收入確認的時點對一家公司的財務影響較大

3、龍巖卓越新能源股份有限公司發(fā)審委關注點：

①對政府補助及稅收優(yōu)惠存重大依賴

報告期發(fā)行人獲得的政府補助和稅收優(yōu)惠占凈利潤的比例高，分別為436.36%、2,519.85%、433.61%和769.10%。發(fā)行人招股說明書中披露了增值稅和消費稅優(yōu)惠政策調(diào)整的風險

②發(fā)行人報告期主營業(yè)務毛利率、期間費用、扣非凈利潤變動幅度較大。

2016年毛利率大幅提高、2015年銷售費用、管理費用大幅減少，及2014年末對原材料計提大額存貨跌價準備的原因及合理性

③代銷比例激增，毛利大于直銷，終端客戶重疊，銷售真實性

④歐美市場需求、市場拓展空間、出口國家對進口生物柴油的貿(mào)易政策等因素對發(fā)行人。

來源：生態(tài)環(huán)境視點 作者：江浩

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