2018年6月以來，隨著資本市場波動、資金面緊張加劇，上市公司股權質押、債務違約頻繁發(fā)生，地方國資接盤民營企業(yè)股權的步伐也不斷加快。截至目前，包括深圳在內，已有上海、山東、福建、四川、河南等十余個省市的地方國資，下場接手民營上市公司股權，或提供流動性支持。

　　與深圳略有不同，四川、河南、北京等地的國資入股、控股民營上市公司，大多通過產業(yè)資本進行，是否存在統(tǒng)一安排尚未可知，但部分國資入股的上市公司注冊地與相關國資均在同一行政區(qū)之內。換言之，部分國資“拆雷”、救援的對象，以本地上市公司為主。

　　新筑股份4月9日公告稱，其股東將以協(xié)議轉讓的方式，將所持該公司1.04億股、占16%的股份，轉讓給與四川發(fā)展（控股）有限責任公司（下稱“四川發(fā)展”）。資料顯示，四川發(fā)展是四川省國資委獨資控股企業(yè)，新筑股份注冊地則在成都市。

　　除了深圳、四川等地國資接盤當?shù)厣鲜泄竟蓹嗤猓幽?、北京等地的部分國資也采取了類似做法。

　　根據華英農業(yè)9月11日披露，該公司當天與與信陽華信投資集團（下稱“華信投資”）簽署意向協(xié)議，雙方基于戰(zhàn)略合作需要，擬進一步探索股權合作方案，改善華英農業(yè)股權結構。9月4日，豫金剛石控股股東也以4.67億元的價格，將該公司1.01億股、占比8.42%的股份，轉讓于河南農投金控股份公司（下稱“農投金控”）。

　　公開披露信息顯示，華英農業(yè)是信陽當?shù)厣鲜泄?，注冊地為河南省潢川縣；豫金剛石注冊地則在鄭州市高新開發(fā)區(qū)，而接盤的華信投資、農投金控的最終實際控制人分別為信陽市政府、河南省財政廳。

　　頻頻出手攬入上市公司控制權、具有北京市海淀區(qū)國資背景的企業(yè)，所受讓控股權的部分上市公司，注冊地址也在海淀區(qū)。

　　7月23日，三聚環(huán)保公告稱，經海淀區(qū)政府常務會審議，海淀科技股東北京金種子創(chuàng)業(yè)谷科技孵化器中心（下稱“金種子”）所持海淀科技2%股權，無償劃轉給海淀區(qū)國有資產投資經營有限公司（下稱“海淀國投”）。劃轉后，海淀國投持有海淀科技51%股權，成為其控股股東；同時，海淀區(qū)國資委成為三聚環(huán)保的實際控制人。

　　海淀科技原有三名股東，分別為海淀國投、北京大行基業(yè)科技發(fā)展有限公司（下稱“大行基業(yè)”）、北京二維投資管理有限公司（下稱“二維投資”），持股比例分別為40%、38%、22%。三聚環(huán)保公告顯示，大行基業(yè)、二維投資各自持有的海淀科技部分股份，轉讓給海淀國投、金種子。轉讓完成后，海淀國投持有海淀科技49%的股權，金種子則持有2%。此后，金種子又將所持2%股權轉讓給海淀國投，從而實現(xiàn)了海淀國投對海淀科技的控股，并間接控制三聚環(huán)保。

　　公開資料顯示，三聚環(huán)保注冊地位于北京市海淀區(qū)西直門北大街，與海淀國投同在海淀區(qū)。此外，由海淀區(qū)國資委實際控制的北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司，早前還取得了注冊地同在海淀區(qū)的翠微股份的控股權。

　　大股東質押危機暫時緩解

　　滬指跌破“熔斷底”，創(chuàng)業(yè)板指失守1300點，A股近期的再次大跌，再度拉響了上市公司股權質押爆倉的警報。

　　10月13日，八菱科技公告稱，因股票價格波動較大，其財務總監(jiān)黃生田2018年6月15日起質押的股份，合約擔保比例低于最低履約保障比例 130%。隨后，黃生田陸續(xù)進行了數(shù)次補倉。由于近幾日公司股價持續(xù)下跌，黃生田未能在約定期限內將履約保障比例提升至不低于預警線，黃生田在東吳證券質押的300萬股已構成違約，存在被質權人依約進行強制處置的風險。

　　根據第一財經此前統(tǒng)計，截至6月底，A股2223家上市公司未到解押日的股權質押達1.92萬筆，共計4635億股，當時市值達5.24萬億元，占同期A股總股本、總市值的7%、 9.6%。在股價不斷的下跌中，像八菱科技這種股權質押風險也成為當下A股最大的風險之一。

　　股權質押的風險已經引起監(jiān)管高度重視。10月12日，證監(jiān)會修訂有關規(guī)則，允許上市公司募集配套資金可部分用于補充流動資金、償還債務。14日，銀保監(jiān)會保險資金運營部主任任春生表示，鼓勵保險機構以更加靈活的方式更積極地參與解決上市公司的股權質押流動性風險。

　　地方國資接盤的上市公司，大多存在不同程度的股權質押風險。以已由深圳國資控股的怡亞通為例，截至7月11日，其控股股東共計質押了該公司5.66億股，占其所持股份的73.82%，其中部分股份質押的時間在2016年。

　　情況類似的科陸電子，股權質押比例更高。截至8月24日，其控股股東饒陸華已質押4.53億股，占其所持股份的99.45%。當時，饒陸華已將部分股份轉讓給深圳國資委旗下的遠致投資。此外，10月15日漲停的深圳本地股中，赫美集團第一大股東質押比例已接近100%，同興達實際控制人也已質押55.28%。

　　部分國資入股的上市公司，此前已觸及平倉線。豫金剛石6月20日公告顯示，其控股股東河南華晶、實際控制人郭留希質押的股份，共有2.86億股觸及平倉線，占兩者合計所持股份的66.37%。此前，其持股5%以上的股東及其一致行動人所持的3.21億股全部觸及平倉線。

　　注冊地在深圳，目前尚未獲得國資入股的北訊集團、全新好，股權質押已經觸發(fā)平倉風險。北訊集團9月18日公告稱，天津信利隆所質押的股份共9597萬股已觸及平倉線，占其所持公司股份的96.65%，占公司總股本的8.83%。自6月19日以來，該公司股東質押的股份中，已有接近4.3億股觸發(fā)了平倉線。

　　10月11日，全新好披露其持股5%以上的股東樸和恒豐及其一致行動人王昕、朱勇則遭到平倉導致被動減持，二人分別減持了145.31萬股和60萬股，分別占公司股份總數(shù)的0.42%和0.17%。

　　而國資入股后，一些上市公司的股權質押危機已經暫時解除。從2017年11月以來，科陸電子股價已從10元以上跌至最低的4.96元，跌幅超過一半。赫美集團扣除送轉因素后，年初至今累計跌幅也超過60%，同興達累計跌幅也在50%左右。盡管質押比例居高不下，國資入股后股價仍一路走低，但科陸電子等公司質押股權并未出現(xiàn)平倉危機。

　　“據我了解的情況，深圳‘風險共濟’的債權支持，其中一部分是借給股東，來緩解股權質押風險，等于進行置換?！鄙鲜鲋槿耸糠Q，相較于券商、銀行等金融機構，“風險共濟”資金的質押成數(shù)要高一些，上市公司股東能拿到更多的資金，將原有質押置換出來，從而在一定程度上化解風險。

　　披露信息顯示，自從深投控入股之后，怡亞通原第一大股東就在逐步解除質押。最新數(shù)據顯示，10月9日，其原第一大股東將1.05億股解除質押。加上之前數(shù)次解押，目前其質押的股份總數(shù)為2.93億股，占比已降至60.34%。

　　部分上市公司流動性壓力待解

　　部分上市公司實際控制人、大股東的股權質押危機雖然暫時解除，但一些上市公司面臨的困難仍然有待紓解。對于上市公司的持續(xù)經營來說，其重要性更大。

　　某地國資已經入股的上市公司半年報顯示，截至2018年6月底，該公司貨幣資金余額約為90億元，但同期短期借款余額卻達230億元以上，一年內到期的非流動負債余額約6億元，兩者合計接近240億元。

　　不過，該公司目前尚未爆出流動性問題。相對于存在流動性壓力但經營基本穩(wěn)定的公司，對一些債務危機已經暴露并且陷入困境的公司來說，國資如何拯救，是更為重要的問題。

　　盛運環(huán)保10月13日公告，其第一大股東開曉勝所持的1.81億股已被上海金融法院輪候凍結，占其所持股份的100%。公告顯示，從2018年4月份開始，開曉勝所持的股份已被各地法院十余次輪候凍結。7月9日，開曉勝所持6639萬股盛運環(huán)保股份就已跌破平倉線。

　　除了大股東債臺高筑，盛運環(huán)保本身也危機重重。2018年5月，盛運環(huán)保的對外擔保、債務出現(xiàn)4.57億元逾期后，其債務危機便迅速發(fā)酵。10月10日公告顯示，因流動資金緊張，應于10月9日前兌付的超短融“18盛運環(huán)保SCP001”到期未能兌付，涉及本息2.15億元。

　　這導致盛運環(huán)保連環(huán)違約。由于18盛運環(huán)保SCP001違約，其2016年非公開發(fā)行的公司債“16盛運01”也觸發(fā)加速清償條款，但該公司同樣未能按期足額兌付，該債券涉及本金5億元，當期利息約為3850萬元。

　　早在5月23日，四川國企川能集團、盛運環(huán)保、開曉勝就已簽訂協(xié)議，開曉勝將其所持13.69%股份全部轉讓給川能集團方面，以使后者獲得盛運環(huán)?？刂茩啵覍κ⑦\環(huán)保垃圾發(fā)電項目投資不低于156.75億元。但截至目前，股權轉讓尚未完成。

　　上述協(xié)議簽訂后，川能集團也采取了一些行動。按照最初協(xié)議，川能集團將與盛運環(huán)保在宣城、棗莊、濟寧、海陽等地項目進行合作。公告顯示，7月份盛運環(huán)保已與川能集團就部分項目建設與各當?shù)卣畢f(xié)商，并將簽訂相應協(xié)議。同時，盛運環(huán)保也在出售資產，10月8日，該公司轉讓原子公司德江盛運69.5%的股權給中環(huán)環(huán)保，以解除股權質押并獲得一定的流動資金。

　　但目前來看，盛運環(huán)保的危機并未得到解決。最新公告顯示，截至10月13日，該公司共有25.21億元債務到期未能清償，并新增11個銀行賬戶被凍結，凍結賬面余額737萬元。

　　債券大面積違約、債務危機更嚴重的永泰能源也是如此。7月5日，由于未能按期償付到期本息，永泰能源初始發(fā)行規(guī)模為15億元、票面利率7%的“17永泰能源 CP004”違約，違約本息共計16.05億元。

　　除了17永泰能源CP004，永泰能源共有存續(xù)債券20只，累計余額多達206.2億元。違約發(fā)生后，導致其他13只債券也出現(xiàn)交叉違約，其中發(fā)行規(guī)模10億元以上的就有7只，累計余額高達99.3億元，共計違約115.35億元。

　　永泰能源8月23日公告稱，控股股東永泰集團與北京能源集團有限責任公司（下稱“京能集團”）簽署協(xié)議，京能集團愿與永泰集團通過股權轉讓、資產重組、資產注入等多種形式與多個層次的緊密合作，協(xié)助永泰集團降低融資成本，恢復正常生產經營狀態(tài)，以及為后續(xù)轉型發(fā)展提供多方面的支持，而永泰集團愿以全部資產作為標的物，按市場公允價值，實現(xiàn)京能集團對永泰集團的絕對控股，后續(xù)該公司存在控股股東、實際控制人變更的可能。

　　但協(xié)議簽訂后，永泰能源仍在違約。9月27日公告顯示，9月是永泰能源違約后的首個季度付息期，應付息金額逾4.1 億元。受債券違約影響，該公司正常融資功能基本喪失，導致此次季度付息存在困難。經多方努力，已陸續(xù)支付當期利息約3億元，尚有約1.1億元利息暫時未能結清。10月9日的公告稱，京能集團、永泰集團尚未簽署正式協(xié)議，合作尚存不確定性。

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