摘要：今年以來，受PPP叫停、資管新規(guī)出臺等“去杠桿”措施的影響，環(huán)保企業(yè)大面積遭遇融資難，部分企業(yè)甚至不得不“賣身”求生，“東方園林發(fā)債事件”就是其中的一個標(biāo)志性事件。好不容易熬過了融資冬天，迎來了貨幣政策的暖流，一場突如其來的股災(zāi)卻再次把東方園林推向了困境。

剛出虎穴，又入狼窩，北京東方園林環(huán)境股份有限公司（下稱“東方園林”）的2018年似乎有點流年不利。

10月18日早間，東方園林發(fā)布公告稱，公司實際控制人何巧女及唐凱擬出讓占東方園林總股本不低于10%的股權(quán)，用于歸還股票質(zhì)押融資，以大幅降低控股股東股權(quán)質(zhì)押率。同時，公司擬引入國資戰(zhàn)略投資者計劃，目前已與相關(guān)央企、地方國資進(jìn)行了多輪談判。

比這則公告稍早，網(wǎng)上開始流傳一個《關(guān)于請債權(quán)人謹(jǐn)慎采取措施的建議函》（京證監(jiān)函[2018]655）。其內(nèi)容為：為避免東方園林控股股東的股票質(zhì)押風(fēng)險傳導(dǎo)至上市公司，北京證監(jiān)局于10月16日召集23名東方園林債權(quán)人召開了集體協(xié)商會議。會上，控股股東表達(dá)了積極還款的意愿并提出了具體的償債計劃，絕大多數(shù)債權(quán)人表達(dá)了支持公司穩(wěn)定發(fā)展的意愿，并表示會審慎處理控股股東所質(zhì)押的股份。最終，北京證監(jiān)局建議，各債權(quán)人從大局考慮，給予公司控股股東化解風(fēng)險的時間，暫不采取強制平倉、司法凍結(jié)等措施。

10月18日，《華夏時報》記者致電東方園林董秘辦，對方表示，網(wǎng)上流傳的《建議函》是真的，正是因為這個函件傳播了出去，監(jiān)管要求他們發(fā)布公告對此進(jìn)行解釋，所以公司今天早上才會發(fā)布上述那則公告。

今年以來，受PPP叫停、資管新規(guī)出臺等“去杠桿”措施的影響，環(huán)保企業(yè)大面積遭遇融資難，部分企業(yè)甚至不得不“賣身”求生，“東方園林發(fā)債事件”就是其中的一個標(biāo)志性事件。好不容易熬過了融資冬天，迎來了貨幣政策的暖流，一場突如其來的股災(zāi)卻再次把東方園林推向了困境。

“按照東方園林目前的狀況，必須要有強有力的股權(quán)資金外力介入，同時現(xiàn)有的PPP模式也要收縮戰(zhàn)線，甚至可以出售部分存量PPP項目，從而減輕包袱?！币晃环治鋈耸咳缡钦f。

債券發(fā)行史上“最慘失敗”

1990年創(chuàng)業(yè)，2009年上市，成為“中國園林行業(yè)第一股”，東方園林董事長、“賣花姑娘”何巧女的商業(yè)故事曾經(jīng)頗具勵志色彩。

2010年8月20日，東方園林的股價升至229元的歷史最高位，成為A股股王，一時間風(fēng)光無限。

2015年開始，東方園林跨界殺入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，短短幾年間就超越了碧水源、桑德、北控等長期耕耘環(huán)保市場的“專業(yè)選手”，同時也把中國建筑、葛洲壩這樣的“國家隊”甩在了身后。由于在PPP領(lǐng)域表現(xiàn)得異常強勢，業(yè)內(nèi)甚至還送給了何巧女一個“3P女王”的稱號。

東方園林在PPP方面的激進(jìn)，從數(shù)字上就能看得出來。公司2018年半年報顯示，上半年，東方園林共計中標(biāo)36個PPP項目，中標(biāo)金額約為339.48億元。而在2017年度，東方園林共中標(biāo)PPP項目88個，累計投資額1434.51億元。2018年民企PPP中標(biāo)榜單上，東方園林高居第二位。

不過，PPP模式前期需要企業(yè)大量墊資，一旦融資環(huán)境發(fā)生改變，勢必造成較大影響。不幸的是，這樣的改變今年真的發(fā)生了。

2017年11月，財政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》。隨后，新疆、湖南、江蘇等地開始陸續(xù)叫停PPP項目，導(dǎo)致參與這些項目的企業(yè)無法繼續(xù)獲得融資，融資成本大幅提升。今年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（業(yè)內(nèi)稱“資管新規(guī)”）出臺，銀行等金融機構(gòu)開始大幅壓縮“非標(biāo)”類融資，民營企業(yè)也成為監(jiān)管的“重災(zāi)區(qū)”。

融資難問題爆發(fā)，標(biāo)志性的事件就是“東方園林發(fā)債事件”。5月21日，東方園林發(fā)布公告稱，原本計劃發(fā)行10億元的公司債券，實際發(fā)行規(guī)模為5000萬元。這一消息隨后被媒體解讀為發(fā)債“流標(biāo)”，并稱之為債券發(fā)行史上的“最慘失敗”。

“其實就是區(qū)區(qū)5000萬元，如果不發(fā)還有回旋的余地。一旦發(fā)了，又沒發(fā)出去，第二天所有的銀行就開始擔(dān)心了。銀行的邏輯是，你連5000萬都要發(fā)，說明缺錢已經(jīng)到了非常嚴(yán)重的程度。結(jié)果銀行就紛紛上門抽貸，或者減少授信規(guī)模，本來好好的一個公司就會遭遇危機。”一位不愿具名的環(huán)保企業(yè)負(fù)責(zé)人向《華夏時報》記者表示。

受發(fā)債失利影響，東方園林股價從5月底開始接連暴跌，四個交易日內(nèi)市值蒸發(fā)了100億元。5月25日，東方園林宣布擬披露重大事項，公司股票于當(dāng)天停牌。

股價從229元到8塊錢

在停牌的3個月里，東方園林一直在積極地尋找脫困之策，一度似乎也看到了曙光。

期間，東方園林先后與民生銀行、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行、華夏銀行達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，獲得了64億元綜合授信額度。8月17日，還成功發(fā)行了一筆12億元的超短融。

與此同時，外部的貨幣政策環(huán)境也在發(fā)生變化，央行、銀保監(jiān)會紛紛出臺支持民營企業(yè)融資的政策。到了8月6日，東方園林披露了半年報，數(shù)字顯示上半年公司實現(xiàn)營收64.6億元，同比增長了29.67%，歸屬于上市公司的凈利潤更是同比增長了42.04%。

9月4日，在央行、全國工商聯(lián)組織的“民營企業(yè)和小微企業(yè)金融服務(wù)座談會”上，何巧女甚至以一個“脫困者”的角色，開始為其他民營企業(yè)疾呼。她表示：“現(xiàn)在民營企業(yè)太難了，如果易綱行長給我批準(zhǔn)一個銀行，我一定拯救那些企業(yè)于血泊之中，一個一個地救。”

不過，上述不愿具名的環(huán)保企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，東方園林得救有一定的特殊性，雖然看似與不少銀行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，但其實是金融機構(gòu)被動、不得已的自救而已。

與此同時，有關(guān)東方園林員工欠薪的消息也一直不絕于耳。2017年年終獎拖欠、墊付的差旅費遲遲無法報銷，甚至連以何巧女名義設(shè)立的北京巧女公益基金會也被傳出“100多人被迫輪休”的傳聞，顯示其資金鏈狀況遠(yuǎn)沒有向外界展示的那么輕松。

8月27日，東方園林復(fù)牌，但股價仍然沒有停止下行趨勢。進(jìn)入10月，受美股暴跌影響，A股相繼出現(xiàn)黑色星期一和黑色星期四，東方園林的股價也跌破了8塊?；叵肫饚啄昵啊?29元”的時代，對比令人唏噓。

更加致命的是，東方園林控股股東總計質(zhì)押股份11.13億股，占其持股比例82.88%。股價一跌，股票質(zhì)押率也不得不隨之上升，接近平倉線的邊緣。這也正是10月16日，北京證監(jiān)局召集23名東方園林債權(quán)人開會的緣由。

好在經(jīng)過協(xié)商，各大債權(quán)人同意暫不采取強制平倉、司法凍結(jié)等措施，給予公司化解風(fēng)險的時間。只不過，這一次留給東方園林的時間肯定不會太多了。

“東方園林遭遇到的這些困難，其實怨不得別人，只怪他們自己前期拿PPP項目的時候太過激進(jìn)，步子邁得太大，結(jié)果才會出現(xiàn)這么大的風(fēng)險?！鼻笆霾辉妇呙沫h(huán)保企業(yè)負(fù)責(zé)人說。

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東方園林：目前整體質(zhì)押風(fēng)險可控 擬引入國資戰(zhàn)略投資者

原標(biāo)題:躲得過“去杠桿”躲不過股災(zāi) 東方園林這一年為啥這么難？

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