三季度歸母凈利潤同比大增86.49%,符合預期

公司前三季度實現(xiàn)營收22.35億元,同比增長47.10%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.41億元,同比增長86.49%。收入增長主要系土壤修復、垃圾焚燒項目進展順利,開工項目確認收入同比有較大增長,以及危廢板塊新收購的貴州宏達、中色東方、揚子化工等公司并表所致;危廢板塊比重增加帶動毛利率提升,疊加費用控制良好致使業(yè)績同比大幅增長。公司銷售費用、管理費用同比增加24.37%、39.81%;在實體融資環(huán)境偏緊情況下,公司財務費用同比小幅上升13.55%。前三季度整體毛利率30.31%,同比提升2.48個百分點。

修復大單持續(xù)落地,危廢布局穩(wěn)步推進

公司垃圾焚燒、土壤修復項目大單持續(xù)落地。此前公司在蘇州溶劑廠一期項目進展順利,10月再拿下3.97億蘇州溶劑廠南區(qū)修復項目大單;以及簽訂10.53億西藏玉龍尾礦工程、22.56億元內(nèi)江生活垃圾處置項目。公司危廢板塊穩(wěn)步推進,今年新收購貴州宏達,以及陽新鵬富、靖遠宏達、寧波大地、新德環(huán)保等項目擴建、改造完成,公司危廢領域產(chǎn)能持續(xù)提升,當前危廢牌照規(guī)模約40萬噸/年。截至三季度末,公司在手訂單金額共計107.23億元,尚可履行85.65億元,訂單充裕。

可轉(zhuǎn)債落地、綠色債待發(fā),資金優(yōu)勢顯著加速項目推進

受制宏觀信用環(huán)境影響,當前民營環(huán)保公司普遍面臨較大資金壓力,公司8.4億元轉(zhuǎn)債落地、12億綠色債待發(fā),資金優(yōu)勢顯著,將滿足公司未來兩年資金需求,推進項目落地的資金保障充足。受益前期BT項目部分長期應收款收回,上半年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.46億元,相比去年同期-7285萬元,大幅好轉(zhuǎn)。

資金優(yōu)勢支撐業(yè)績高成長,給予“買入”評級

預計公司18-20年EPS為0.46、0.65、0.89元,按最新股價計算對應PE為17、12、9倍。公司大三板塊訂單持續(xù)落地;融資到位,資金優(yōu)勢明顯,保障項目落地,有望支撐業(yè)績高成長,給予“買入”評級。

風險提示

并購項目落地不及預期;工程項目進度低于預期;融資進度低于預期;宏觀信用環(huán)境惡化。

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